상장 첫날은 유난히 값이 출렁여요. 이 회사가 대체 얼마짜리인지 아직 시장이 합의하지 못했기 때문이에요. 공모가는 상장 전에 정해진 값이라, 막상 자유롭게 거래가 시작되면 그보다 오를 수도, 밑돌 수도 있어요.
문제는 값이 공모가 밑으로 미끄러질 때예요. 공모에 참여해 주식을 받은 사람들이 손해를 보게 되고, 실망 매물이 매물을 부르며 값이 더 빠질 수 있어요. 상장이라는 잔칫날의 첫인상이 흔들리는 거예요. 그래서 이런 초반 출렁임에 대비하는 장치가 미리 준비돼 있어요.
핵심은 상장 때 주관사가 원래 물량보다 조금 더 많이 파는 데 있어요.
회사가 백만 주를 상장한다고 해 볼게요. 주관사는 여기에 얹어서 백십오만 주를 시장에 배정해요. 없는 주식을 어떻게 파느냐고요? 이 초과분은 주관사가 잠시 빌려서 파는 거예요. 다시 말해 주관사는 손에 없는 십오만 주를 미리 팔아 둔 상태가 돼요.
이렇게 일부러 더 팔아 둔 것이 나중에 값을 받쳐 주는 실탄이 돼요. 왜 그런지 다음 두 갈래로 나눠 보면 선명해져요.
